宏觀市場分析:
在十二月全球矚目的就算是美聯儲12月例會對加息的最終決定。聯儲宣布加息25個基點,表示將長期維持低利率,且加息的決定取決于經濟回升的情況。這一結果基本不出市場預期,但聯儲暗示明年可能加息四次,基調不如預期的鴿派。美元指數的表現雖有一波反彈,但是始終還是沒有能成功站上100關口,這美元指數的特大利好的兌現后仍不能答復提振到美元指數突破走高。
技術上看美元指數還是依托在40周均線上方區間震蕩,仍處于強勢格局。美元加息落定之后,新興國家資本回流美國、貨幣加速貶值、經濟進一步承壓的可能性增加。周邊貨幣的貶值將繼續為美元提供支撐。我們認為,中長期美元指數將繼續保持95-100點的高位區間震蕩運行,美元保持高位無疑對商品是重要的壓抑因素。
國際原油市場在今年的表現異常的疲弱,油價是跌跌不止,較多的投資機構分析都是繼續看空原油價格的,并不排除原油價格跌穿30美元每桶可能。
其油價下跌的原因明顯的是供應過剩,即使這么低油價產油國們都是不減產,甚至繼續增產的情況。2015年12月,俄羅斯原油產量繼前月后再創最高記錄。即使在國際油價創11年新低的12月,非石油輸出國組織(OPEC)最大產油國俄羅斯也持續增加供應。這可能正是OPEC最大產油國、全球最大石油出口國沙特不愿松口減產的原因。而且在十二月美國正式宣布解除長達40年的原油出口禁令。這種政治層面上較量持續多長不得而知,原油價那里是底更不得而知。
中國方面,在年底的經濟數據顯示略好,其中工業增加值6.2%,較10月加快0.6個百分點,社會消費品零售總額同比增長11.2%,也好于上月,1-11月固定資產投資同比增長10.2%,較上月持平,11月M2余額同比增長13.7%,比上月提高0.2個百分點,社會融資1.02萬億,較上月多4800億。數據顯示持續的降息降準令工業生產略有起色,12月官方制造業PMI 49.7,預期49.8,自前月49.6的三年新低回升。中國12月官方非制造業升至PMI 54.4,不僅高于前值和預期的53.6,更創下年內新高。
但反映中小型私人企業的財新制造業PMI數據就表現差,2015年12月財新中國制造業運行繼續放緩,僅錄得48.2,較11月下滑0.4個百分點,連續十個月低于50臨界值。這可能與年底市場資金緊張有關,對于中小微企業貸款難問題還是沒有有效解決到。
對于長遠的宏觀市場利好政策視乎沒有新的動作,無外乎就是繼續預期降息降準等的貨幣利好,中國經濟轉型的攻堅期還在持續,期間風險事件還是不時發生,對于市場的投資氣氛有著負面的作用。2016年中國經濟將繼續以放緩的姿態呈現,中國經濟能否在2016年成功“著陸”,決定的因素是諸多改革政策的成果能否呈現出來。
行情回顧:
期鋁市場在2015年最后一個月表現反彈為主,回顧全年的期鋁行情整年的下跌趨勢還是保持著,十二月雖然內外盤期鋁都是表現出現連續幾周的震蕩反彈走勢,但是月末反彈到年內的下跌趨勢區間上軌時就顯示遇阻情況,倫鋁是未能有效突破的,最后一周是有回落到區間內部運行的趨勢,而滬鋁最后一個月表現反彈較倫鋁要強,可能是因為之前的十月和十一月的超跌情況引致滬鋁反彈動力要強的,不過滬鋁還是顯示受到今年滬鋁下跌趨緊的上軌壓力影響著,能否有效突破還需看2016年二月是否還有基本面的重大利推動了。我們對于鋁市場后市還有偏于謹慎的態度居多,鋁市場要上演反轉行情十分難,2016第一季度期鋁市場或許轉入低位區間偏強震蕩為主,若果宏觀面還是沒有改善情況,鋁市場還是難以擺脫40周均線的壓抑作用的。
倫鋁行情分析:
倫鋁電子盤在年底的反彈是震蕩延續的,不過就是上方壓力作用還是顯示較明顯,從周邊市場看和宏觀面來看,倫鋁受壓的情況還是不少,能源成本問題,原油的持續弱勢并不利倫鋁價格的走高,一旦原油價格再往下走的話,倫鋁的價格有受拋壓的可能,而宏觀方面,美元指數走強對倫鋁的壓力也不容少許,雖然美聯儲加息開始算是利多出盡,但是我們要關注周邊貨幣的貶值情況對美元指數的支撐,倫鋁還能收到美元指數的負相關作用影響,倫鋁市場的基本面是比較好,倫鋁庫存的趨降勢頭還保持著,倫鋁倉單庫存已經降至290萬噸下方,這國際鋁庫存去化表現好,對于倫鋁的支撐會逐漸增強,先是會顯示在倫鋁現貨的升水幅度上。
技術面上可能倫鋁周K線下跌趨勢還沒有改變,年底欲改變的,但不能上演有效的突破走勢出現,倫鋁還受壓于40周均K線下方,也受年內周K線下跌趨勢區間上軌壓力,這種形態,倫鋁還需更多的利好消息來增加多頭投資者信心才能得到突破。更長遠的看,倫鋁月K線走勢還是較明顯空頭排列形態,只是十二月出現一條長陽月K線,止住了五月開始的連跌趨勢,這目前只能定性是止跌,并不足代表倫鋁就此見底了,后續能證明倫鋁是見底了,月K線需要出現連續兩陽線,而之后即使回落也不能跌超過上月最高的7%的幅度,也不能出現連續兩陰線,這種月K線反彈形態才健康,才可以令我們對倫鋁見底轉樂觀看好的基礎形態。
我們預計,一月倫鋁將表現區間震蕩運行的幾率較大,區間預計在1480-1600美元,關注過剩格局的改善情況。倫鋁市場上的操作建議,過分看空思維不正常了,轉為區間操作比較穩妥,在1500美元下方適當持有多單,靠攏1600美元可獲利大部分,戰略多頭也需要在1450-1500美元區間左右分多次建立為穩妥之策。
滬鋁行情分析:
滬鋁指數在十二月的表現較好,上演了連續較強的反彈走勢,周K線上看是出現連續三周的陽線,不過就是在上試40周均線前遇到阻力了,這也是今年內滬鋁指數下跌趨勢區間的上軌處,這種情況滬鋁能否突破還需看后續的利好消息是否配合了,今年最大的利好是在鋁價連連下跌,令上游鋁廠不斷將電解鋁產能削減,年初是減產都是被新增的產能所蓋過的,到了年底十二月初國內大多數鋁企業在昆明達成了聯合減產491萬噸的計劃,這超過了今年新增的電解鋁產能280萬噸,這是對滬鋁最有利的消息,滬鋁就借此利好連續反彈走強,而且來年國儲還將收儲200萬噸鋁錠,這預期繼續懸著,估計滬鋁難出現明顯回落走勢。2015年內的下跌趨勢有望在2016年的第一季度改變,不過能否沖上到近年的周K線下跌趨勢還是有些不足,估計要待宏觀市場也轉向走好趨勢才可能實現到,但國際分析機構和國內社科院也對2016年的經濟前景有偏空預期,GDP增長將可能降至6.6-6.8%區間。這樣的話鋁的消費或將有所放緩,國內鋁的減產作用或許被淡化。
從長期看,滬鋁的走勢是剛剛出現止跌反彈,還不能就這樣就貿然判定滬鋁要反轉了,連續8個月的下跌記錄是極其罕見的,出現這種反彈也是屬于合理的技術形態,后市再走差的可能不是沒有,一旦在2016年一月出現一陰線是回吐2015年十二月的陽線7%的幅度,滬鋁指數也就只是止跌轉為10000-12000元低位區間震蕩的鋪墊,而一月能繼續收出陽線,回調時不多于兩陰線,幅度不大于6-7%的,后市滬鋁走高到13500元的機會就80%幾率。
基本面分析:
國際鋁市場基本面是比國內的要好,首先國際鋁市場鋁庫存的連續下降的情況保持良好,到年底時倫鋁的庫存降至2895525噸的水平,倫鋁庫存的連降趨勢以保持了一年多的時間,這良好的庫存去化的表現為倫鋁構成良好的低位支撐作用。
其次國際鋁市場的鋁產量在幾大國際電解鋁企業的較積極的減產行動,部分高成本的電解鋁產能的退出等,令國際鋁的產量的增長情況得到有效的控制。根據國際鋁業協會(IAI)的統計數據顯示除中國外全球鋁月度產量控制在210萬噸左右,趨增長的勢頭較之前得到有效的壓抑,這也與鋁價今年第四季度低至近年低位有一定關口,第四季丟國際鋁企業的減產行動會有所增加,除了部分迫于某些壓力而繼續維持虧損生產的,基本上國際電解鋁不賺錢的都基本關掉了。
這國際鋁市場有較好的基本面,所以倫鋁價并不跌至08年的記錄低位,而國內鋁市場之前的減產一直都是雷聲大雨點少,也就引致滬鋁在十一月份創了08年的記錄低位跌破一萬整數關口。但是出現破萬后國內的電解企業才聯合起來減產自救,十一月中下旬開始國內電解鋁企業的減產消息不斷,到十二月初昆明的聯合減產會議結果出來,顯示14家企業今年已累計減產441萬噸,全年減產規模將達到491萬噸/年左右并且參會企業承諾已關停產能計劃不再重啟,同時參會企業還承諾已建成產能至少在1年內暫不投運。這就說明了2015年國內的電解鋁減產規模遠超過了2015年新投產的280萬產能,而且2016年的新建成的鋁產能將暫不運作,這些都若全部兌現到,鋁的供應過剩壓力將有效緩解了。
2015年電解鋁行業減產情況
省份 | 企業名稱 | 關停產能(萬噸/年) |
福建 | 福建南平鋁業有限公司 | 5 |
遼寧 | 撫順鋁業有限公司 | 29.7 |
甘肅 | 甘肅華鷺鋁業股份有限公司 | 23.5 |
中國鋁業連城分公司 | 18.2 |
甘肅東興鋁業有限公司 | 40 |
廣西 | 廣西翔吉金屬有限公司 | 4 |
貴州 | 金蘭偉明鋁業股份有限公司 | 7.5 |
六盤水雙元鋁業有限公司 | 6.7 |
河南 | 河南淅川鋁業集團有限公司 | 14 |
河南神火商丘鋁廠 | 6 |
鄭州發祥鋁業公司 | 2.7 |
神火集團永城鋁業 | 7 |
三門峽恒康鋁業有限公司 | 24 |
林州林豐鋁電有限公司 | 10 |
湖北 | 宜昌長江鋁業有限公司 | 4 |
湖南 | 湖南創元鋁業有限公司 | 15 |
內蒙古 | 東方希望包頭稀土鋁業有限責任公司 | 5 |
中電投蒙東通順鋁業股份有限公司 | 17.3 |
寧夏 | 錦寧鋁鎂新材料有限公司 | 15 |
青銅峽鋁業集團有限公司 | 27 |
青海 | 化隆先奇鋁業有限責任公司 | 6.5 |
青海黃河水電再生鋁業有限公司 | 25 |
青海鑫恒鋁業有限公司 | 4 |
黃河上游水電鑫業分公司 | 10 |
百河鋁業股份有限公司 | 2 |
青海金源鋁業有限公司 | 10 |
山東 | 山東省兗礦集團科澳鋁業有限公司 | 2 |
山東鄒平齊星鋁業有限公司 | 6 |
山東魏橋鋁電有限公司 | 25 |
四川 | 四川眉山啟明星鋁業有限責任公司 | 5 |
四川其亞鋁業股份有限公司 | 17 |
博賽集團阿壩鋁廠 | 6.7 |
四川啟明星鋁業股份有限公司 | 6.25 |
太原 | 太原東鋁鋁業有限責任公司 | 5 |
山西兆豐鋁冶有限公司 | 3 |
新疆 | 新疆眾和股份有限公司 | 9.5 |
云南 | 云南東源煤業集團曲靖鋁業有限公司 | 23 |
云南鋁業股份有限公司 | 25 |
重慶 | 重慶天泰鋁業有限公司 | 10 |
重慶騰泰鋁業有限公司 | 3 |
旗能電鋁股份有限公司 | 5 |
| 合計 | 491 |
國內的基本面并非都是利好的,在十一月的中國鋁產量數據來看是比十月的鋁產量還要增長,而且十月份是大月份比十一月多一天的,這樣不認人擔憂中國電解鋁減產規模能否真正落到實處,外加至十二月份鋁價反彈了,對于那些承諾了減產,但是產能還是沒有完全停下的,生產還是有利潤的電解鋁企業,他們的減產最終會否真的對應承諾停下了還需拭目以待。
而電解鋁上游的供應還是比較充裕,而且在能源成本低狀態下,氧化鋁的價格一直處于低位水平,即使電解鋁出現反彈,氧化鋁的價格依舊不為所動維持低位持穩走勢,供應上氧化鋁廠的產量依舊保持著。根據國家統計局的數據公布顯示,十一月份中國氧化鋁產量為480萬噸,環比十月份473.294萬噸有小幅的增加,雖然這次昆明會議上,一些有氧化鋁廠的電解鋁企業也承諾了將國內的氧化鋁產能降下來,但是他們卻在海外投資新的氧化鋁廠將投產,這樣不讓人懷疑他們承諾減產國內氧化鋁,是為了提振鋁價為之后海外的投資有利可圖,而至于海外投資虧損甚至泡湯了。
而中央提出的供給則改革是利好鋁行業長遠發展,但是年底全國工業和信息化工作會議中,提到淘汰落后和化解過剩產能方案中,2016年將淘汰煉鐵1300萬噸、煉鋼1700萬噸、電解鋁30萬噸等。這樣的淘汰規模我們覺得是比較少的,昆明會議上的是減產和暫停新產能投產一年,而這些產能是依舊存在的,并無淘汰掉永久關停的,待鋁價反彈了鋁企業有利潤生產了,或者一年后因為各種成本因素等,電解鋁產量或可能有一下爆發的增長出現也不足為奇,鋁價就不用說明會出現什么狀況了吧。
最后就是國家為了穩經濟,在能源方面刺激工業制造業復蘇,在國務院常務會議決定,從2016年起下調燃煤發電上網電價,全國平均降低約0.03元/千瓦時。而電力成本約占電解鋁生產完全成本的40%,0.01元/千瓦時的電價大概對應125元/噸鋁,電價下調0.03元/千瓦時,鋁的生產成本將下降375元/噸。這鋁生產成本的下移對于電解鋁企業的生產積極性有提高,特別一些技術是最先進的,卻還在用網電的電解鋁企業。我們擔憂在能源成本的進一步走低,對于鋁的減產成效做成負面影響,這將不利鋁價的向好發展。
消費市場方面房地產和汽車市場都在年底傳來好消息,首先房地產方面在第四季度的銷售情況都顯示向好發展,據國家統計局數據,1-11月全國房地產銷售面積和銷售額雙雙加速增長。特別是,在辦公樓和住宅銷售大增的背景下,銷售額大增。商品房銷售略有好轉,主要原因是11月份重點城市銷售增速提高。商品房的價格也有升高。
不過房地產市場的壓力是高庫存,國家統計局數據顯示,截至今年11月末,商品房待售面積近7億平方米,而去年同期還不足6億平方米,一年陡增1億平方米,創歷史新高。這還不包括大量已建設未竣工,以及還未開工的。在國家先前放松了房地產的諸多限制政策之后,才出現這么點銷售增長其實并不值得樂觀看好房地產后市的。
再生房地產開發投資就更沒有樂觀可言了。國家統計局數據顯示,1-11月,全國房地產開發投資同比增長僅1.3%,較前值回落了0.7個百分點。
對于房地產市場我們的看法是,還懸于國家經濟頭上的一個“炸彈”,經濟轉型緩慢,這“炸彈”不能有效拆除的話,后果是不堪設想的,這點投資者要特別留意。
汽車市場得益于之前的小排量汽車購置稅減半的政策刺激,十月和十一月國內汽車市場表現出是火爆的場面,十一月更是國內汽車產銷量刷新紀錄新高的月份。
2015年11月,汽車產銷延續了上月回升態勢,環比和同比均呈快速增長,產銷量雙雙超過250萬輛,創歷史新高。11月汽車生產254.42萬輛,環比增長16.24%,同比增長17.74%;銷售250.88萬輛,環比增長12.93%,同比增長19.99%。
在中國人農歷新年前,估計國內汽車市場還會在利好政策的推動下延續增長勢頭,外加上近期油價的持續低位疲弱,開車成本的下降也是吸引人們買車沖動的萌生。新能源汽車的發展是喜人的,全年新能源汽車的銷售超30萬臺,這新能源汽車的發展有助有色金屬在汽車領域中的拓寬。
現鋁市場分析:
十二月份現鋁市場出現較為異常的情況,由于期鋁的止跌反彈出現,現鋁市場商家的觀點出現360度的大轉變,先是國內的傳收儲消息,令鋁價出現第一波的反彈,就在十二月初時,鋁價出現一波較強的反彈走勢,下游市場起初還是不以為然的,覺得鋁價還將持續疲弱下去的觀點占多數的,但是在昆明會議后消息就轉為減產和收儲一起進行,這對于上游廠商和大貿易商構成大利好,上游惜售出貨,貿易商保持手頭貨源大幅抬高叫賣價,下游反應依舊比較遲滯,追漲的起初都是不多的,但眼看鋁價逐漸反彈走高,似乎沒有再下跌的跡象時,下游進場采購開始就更加刺激到現鋁成交出現異常高升水情況,特別在交割后廣東地區鋁現貨流出不多,上游持貨商們都堅持惜售放貨,廣東地區鋁錠成交價比上海地區鋁錠成交升水高達400元每噸,就算對比期鋁現月合約也是升水超400元每噸。這是異常情況近年都十分少見的,也是套利資金的一次良好機會。
那時我們建議有現貨的貿易商們,可以在期現反向操作套利,賣貨現貨鋁錠,等量買入現月期貨鋁,這是將手頭現貨庫存轉為期貨庫存,有交割權的貿易商可等到交割提貨,沒有的待現鋁升回落到正常水平時,賣出期貨,等量買入現貨。出現這種異常升水情況只有本周的時間,錯過了就不知道何時才會出現了。
月底時現鋁價出現回落補跌走勢,是因為要修正之前的異常高升水,月末時廣東地區比上海地區升水在100元每噸左右。
而庫存方面國內的現鋁庫存在鋁價止跌后出現較明顯的下降趨勢,國內十二月社會庫存從90多萬噸降至70萬噸水平。這其中廣東地區顯性庫存也從十一月底的18.02萬噸降至十二月底的12.29萬噸水平。這廣東庫存的降幅占國內五地倉庫的下降總和的30%左右。也就是說廣東鋁倉庫去庫存情況良好。
這原因也有一些閑錢在囤貨鋁錠有一定關系,因為十一月鋁錠的低價是近二十幾年都沒有見過的,有些商家覺得是良好的囤貨機會,在鋁錠價低于10000元每噸就開始囤貨了,估計廣東地區這一塊隱性庫存有幾萬噸。而鋁型材企業反而沒有建到多少的庫存,由于年底企業資金鏈緊張問題,限制了鋁型材廠的囤貨數量,特別中小型的鋁型材企業即使覺得鋁價便宜,但都是騰不出閑資去囤貨。
最后鋁棒市場十二月底出現鋁棒加工費的異常下跌情況,這主要是因為超于550元每噸的加工費的話,可以開爐的鋁型材企業是會選擇自熔鑄鋁棒的,購買鋁水棒就會減少,而且熔爐開了就不會短時間就停爐去重新采購鋁水棒,要考慮熱爐的成本在內。這樣就算月底時廣東地區鋁棒庫存只有5000噸水平也不足支撐鋁棒加工費高位了。而且鋁棒廠們與電解鋁的結算方式在鋁錠價反彈了一個月后,鋁棒廠在十二月還在用著鋁錠價一萬元每噸左右的鋁水成本,這即使目前鋁棒加工費只有480元的過往合理水平,也足以填補十一月份的虧損了。
后市展望:鋁市場雖然在十二月上演了連續震蕩反彈走勢,但是在月底出現乏力走高的情況,盤面上看鋁市場還是處于長期的下行的通道之中的,要成功突破到才能轉為長期樂觀的觀點,而2015年的利好作用能否延續到2016年,就要看減產的成效和收儲的兌現了,鋁價或可能在一月出現突破,但是否真突破就要可能利好的配合情況。倫鋁關注1480-1600美元每噸區間,滬鋁關注10000-12000元每噸區間,現鋁價格關注11500-12500元每噸區間。