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Mysteel鋁研究團隊對全國電解鋁企業進行調研并測算,2024年7月中國電解鋁行業加權平均完全成本為17035元/噸,較6月下降167元/噸。與上海鋼聯7月鋁錠現貨均價19736元/噸對比,全行業盈利2701元/噸。成本稍有下降、但鋁價下降幅度較大,帶動電解鋁行業平均利潤環比下降692元/噸,連續第二個月下降。從本月核算周期內電解鋁各成本項的環比變化來看,氧化鋁價格稍有上漲,但電力成本顯著下降、疊加陽極成本下降,帶動7月電解鋁成本環比維持下降。
動力煤價格窄幅偏弱自備電價仍具優勢
7月動力煤市場整體大穩小動,價格窄幅波動。據Mysteel煤礦開工數據顯示,截止7月26日,全國426家煤礦開工率為93.4%,環比提高0.4個百分點。進入“迎峰度夏”關鍵期,全國各地氣溫升高,民用電負荷提升,電廠日耗雖有提升,但下旬水電再度發力,疊加臺風降雨天氣影響,火電需求有所回落,采購力度難以支撐,市場持續處于旺季消費提升預期和需求持續低迷現實的博弈之中。據Mysteel統計,截止7月26日全國291家電廠樣本區域存煤總計5886.3萬噸,日耗257.4噸,可用天數22.9天,較上月底下降1.3天。
價格方面,據Mysteel調研,7月港口價較上月持平至下跌5元/噸;陜西地區環比上漲15至下跌40元/噸;內蒙地區環比下降40至上漲20元/噸。新疆地區環比下上漲28-42元/噸。
受此影響,Mysteel對全國電解鋁企業自備電廠煤炭到廠價格進行的調研情況來看,鋁廠的財務口徑綜合發電成本調研顯示7月國內電解鋁全行業加權平均自備電價環比下降0.004元/度至0.377元/度,帶動使用自備電的冶煉廠成本窄幅下降54元/噸。
展望8月,進入夏季用煤旺季尾聲,電廠日耗雖有抬升預期,但近三月以來水電和新能源發電對火電替代性大幅走高,且中下游去庫緩慢,需求不具備持續性,煤價或將繼續承壓運行。
豐水期到來外購電價如期下調
外購電方面,在電力價格市場化交易影響下,7月各地電解鋁企業外購電價環比下降0.026元/度至0.444元/度。據Mysteel調研,西南地區水電外購電價因豐水期到來而有所下降,帶動電解鋁廠加權平均外購電價降幅與去年同期較為接近,后續預計外購電價整體維持偏穩為主。
綜合測算,7月中國電解鋁行業加權平均用電價格為0.405元/度,環比下降0.013元/度,帶動電力成本環比下降近134元/噸左右,推動電解鋁加權成本環比下降。
展望8月,預計動力煤價格窄幅偏弱波動為主,外購電價預計變動有限,整體用電成本預計平穩為主。
氧化鋁價格高位運行在電解鋁成本項中占據最高比重
2024年7月國內氧化鋁現貨價格窄幅震蕩運行,氧化鋁加權月均價為3907元/噸,較上月上漲1元/噸,環比上漲0.03%。本月中上旬由于國內礦山復產進度緩慢,各區域生產企業主要依賴進口增量、低品位礦石參配或跨區域采購原料以保障生產,疊加魯豫黔等地區頻繁檢修壓產,市場可流通現貨仍處于偏緊狀態。而隨著期貨價格下跌導致基差擴大,新疆區域倉單成交量開始增多,并且部分貿易商、電解鋁廠及氧化鋁企業集中入市采購現貨,買方對高價的接受程度在被動提升,促使現貨價格穩中小漲。進入月下旬,廣西、河南及內蒙古氧化鋁企業陸續實現復產。因現階段長單執行不足、西北部分鋁廠仍處于安全庫存邊際及氧化鋁出口量增長,從供需平衡來看短缺局面尚未扭轉,但由于未來供應偏寬松預期存在,導致買賣方雙方對價格走勢存分歧,臨近月末市場僵持局面持續,氧化鋁價格繼續窄幅調整。
展望8月,雖然氧化鋁供應端存在增量預期,但由于國內礦石開采政策不斷收緊,其余產能復產進度可能會不及預期,并且據了解部分氧化鋁廠內提貨依舊緊張,甚至需要外采現貨補交長單,供應偏緊格局下較難出現明顯貼水交易。短期來看,市場供需仍呈緊平衡態勢,預計下月國內氧化鋁價格延續窄幅震蕩走勢,價格運行區間且看3800-3950元/噸。
預焙陽極價格維持跌勢
國內預焙陽極受原料走勢偏弱影響,價格延續下行,山東大型電解鋁企業7月預焙陽極采購基準價格環比上月下調100元/噸,執行現匯價格3818元/噸,承兌價格3843元/噸。在本輪結算周期內,原材料煤瀝青寬幅下跌,石油焦低位震蕩,國內預焙陽極市場價格跌幅擴大,但由于原料價格跌幅略大于陽極價格跌幅,生產企業盈利情況繼續改善。近期國內部分地區強降雨天氣頻繁來襲,但對企業生產、原料及熟塊運輸暫無明顯影響,下游電解鋁企業多按計劃接貨,預焙陽極市場總體運行平穩。
據Mysteel了解,山東大型電解鋁企業2024年8月預焙陽極采購基準價較7月價格下跌89元/噸,執行現匯價格3729元/噸,承兌價格3748元/噸。受原料價格持續下行影響,預焙陽極價格已連續3個月回落,但價格跌幅相較成本跌幅表現緩和,行業盈利能力相對平穩。
綜上,7月份電解鋁各成本項中,氧化鋁成本比重為42%、環比上漲1個百分點,電力成本比重為32%、環比下降一個百分點,陽極成本比重為10%、環比下降2個百分點。整體來看,氧化鋁成本在電解鋁各成本項中的占比連續21個月企穩態勢,并已連續7個月超過電力成本比重,氧化鋁價格及上游原料的自備程度對電解鋁企業成本的影響尤為重要。
山東仍是最具優勢省份西南個別企業出現理論虧損
在7月電解鋁冶煉廠成本核算周期內,氧化鋁價高位運行為主、月均價環比漲幅收窄;外購電價受豐水期影響明顯下調,另外陽極價格維持下跌,帶動電解鋁成本環比下降。由此來看,外購電企業及自備氧化鋁的電解鋁冶煉廠在本月內成本優勢有所提高,但由于加權自備電價低于加權外購電價,所以具有自備電廠及自備氧化鋁的山東省仍是全國最具有成本優勢的地區,新疆及內蒙次之。而受豐水期外購電價下調帶動,云南省電解鋁廠理論利潤從全國第十提高至全國第四。而除云南以外的西南地區電解鋁利潤仍相對薄弱,其中貴州省出現理論虧損。本月電解鋁成本最高及最低省份之間差異環比擴大79元至5776元/噸。
從7月的電解鋁企業的完全成本理論盈虧來看,5.5%的電解鋁產能已經出現理論虧損。按照8月上旬的即期價格,則理論虧損規模達13%,折算約560萬噸/年的產能。從現金成本來看,本月雖然仍維持100%盈利但個別企業處于現金成本虧損邊緣。
成本預測
展望2024年8月,電解鋁成本核算周期內,氧化鋁價格高位平穩運行、月均價預計環比變動有限;陽極價格維持下跌;動力煤價格預計維持窄幅偏弱運行,外購電價有豐水期下降預期。預計各項本波動對沖后、8月電解鋁冶煉成本環比表現窄幅下降。
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