自2011年,鋼鐵、煤炭為代表的傳統行業產能過剩的情況非常嚴重,“去產能”也因此成為了今年五大結構性改革的任務之首。據方正證券測算,去產能對2016年GDP增速的影響可能在0.27-0.41個點之間。
在去產能方面,官方的表態顯示出了很強的決心。李克強總理1月4日在太原鋼鐵和煤炭企業調研時強調,化解過剩產能要繼續堅持以壯士斷腕的精神?!度嗣袢請蟆方袢瞻l文稱,今天不以“壯士斷腕”的改革促發展,錯過了寶貴的“窗口期”,明天將面臨更大的痛苦,甚至可能跌入萬劫不復的陷阱。
中金報告稱,化解產能過剩取決于政府的決心和切實可行的政策,預計政府目標是未來3-5年去產能30%。其中,鋼鐵至少減少3億噸產能,煤炭產能至少要減少三成以上。
然而,盡管官方去產能決心很大,但面臨的困難也非常大。中信證券報告總結了六點最核心的去產能面臨的困難,基于目前已出臺政策和以往去產能的經驗,中信還提出了一些可能的對策方案:
1. 怎么確定要去掉的產能?
從李克強總理、發改委、工信部等相關部門的表態和發言可以看出,政府希望主要用市場化方式去產能。但在我國現行體制下,僅靠市場化手段仍不足以完成去產能任務,還需要配合一定的行政手段,為此政府制定了兩大指標,一是“僵尸企業”,二是環保、能耗、質量、安全四個標準。
2. 怎么“去”產能?
從之前我國去產能的經驗和國際上通行做法看,去產能的具體方式主要有兼并重組、破產清算、產品和技術轉型升級等。
從目前的政策風向看,兼并重組是政府最提倡的方式。2015年中央經濟工作會議明確了“多兼并重組,少破產清算”的去產能總體思路,要求研究制定全面配套、因地制宜的政策體系,促進企業兼并重組,提升產能運作效率,化解過剩產能。
另外,通過產品和技術轉型升級形成新供給也是去產能的重要手段。據報道,工信部目前正著手制定《關于加快傳統產業轉型升級的若干意見》,將積極鼓勵、支持企業研發傳統產業轉型所需要的共性核心技術,以對過剩產業的整體創新能力起到提升作用。
當然,破產清算也是產能退出的必要選擇。一些經營情況非常差或者不符合環保、安全等標準的企業要果斷破產清算,這是最為徹底、果斷的去產能方式。
3. 去產能的錢從哪來?
目前市場不看好去產能的一個主要原因在于配套資金問題上,特別是去產能帶來的職工安置需要大量資金支持。對此,中信證券提出以下可能的措施:
政府已經通過降電價籌措了一筆專項資金。據21世紀經濟報道,在火電上網價格調低后,高耗能行業的銷售電價沒有調整,工信部人士透露,這部分多出來的利潤,將設立“工業企業結構調整專項資金”,首期規模為300多億。
中央和地方財政也將撥款用于僵尸企業職工安置。李克強總理在煤炭鋼鐵行業化解過剩產能、實現脫困發展座談會提到“去產能要加大財稅支持,中央設立專項資金,對地方和企業籌集的化解過剩產能資金進行補助,主要用于人員安置,支持力度與去產能規模掛鉤?!?/span>
還有轉移支付可作為資金支持。本輪去產能過程中,中央可以通過專項轉移支付的方式,給予產能過剩嚴重的地區財政支持,解決當地的去產能資金短缺問題。
4. 去產能后人如何安置?
中信證券認為,下崗職工可以通過以下方法安置:
對于兼并方留用的僵尸企業職工,可通過技能培訓讓職工轉崗,國家給予稅收優惠和其他補貼;對于不裁員、少裁員的企業國家將給予一定稅收優惠和其他補貼;對部分職工辦理買斷下崗或提前退休;此外還可以通過轉產來安置職工,包括轉向第一產業和第三產業;鼓勵下崗“轉創業”也是一條可行出路;政府可將全部安置人員納入社保,解除保障擔憂。
5. 去產能債務問題如何解決?
首先,可以利用資本市場展開債務重組,在兼并重組中處理債務。例如,通過資本市場發行高收益債券、優先股、可轉換債券或其他創新融資工具,可以為企業募集兼并重組過程中化解負債、整合資產所需要的資金,促進兼并后的企業順利完成“減量置換”目標。
其次,可將不良資產證券化或通過市場化的方式轉讓交易。一方面,資產證券化能實現銀行不良資產的批量處置,其運用結構金融手段隔離銀行不良資產風險,并獲得現金注入;另一方面,銀行不良資產可以由市場化運作的資產管理公司收購并集中運作處置,隔離風險,提升效率。
第三,對部分主業經營仍有前景的企業債務可以實行債轉股、債轉可轉債等方法。中國企業研究院首席研究員李錦指出,“此次去產能中,部分債權也可以像上個世紀 90 年代國企改革一樣,實施債轉股的做法”。另外,目前我國的可轉債市場也發展較為成熟,債轉可轉債也是一種備選的方案。
第四,產業重組基金是發達國家常用的處置債務方式。例如,日本政府在 2003 年成立了產業再生機構(IRCJ),截至2005年3月,IRCJ共收購了上百家金融機構的債權,重組了41家企業,涉及食品、百貨、工業、化妝品等諸多領域。
最后,企業破產清算,商業銀行可自主核銷呆壞賬,政府可以對收取抵債資產的給予適當稅收補貼。為了促進過剩產能退出,應當對銀行取得與處置不良資產給予一定的稅收優惠,盡量簡化稅費項目、降低收費標準,或者制定針對性政策,鼓勵銀行對資不抵債的公司進行破產清算。
6. 如何確保去產能政策執行落地?
本輪去產能政策必須在執行層面上有所突破,才能看到去產能實質見效。
將處置僵尸企業、安置職工等內容納入地方政府政績考核范圍;加強環保執法力度,把四大標準作為技術硬指標;通過掛牌督導、問責機制等方法破除去產能過程中的地方保護主義行為。
目前,去產能將會給就業帶來多大的壓力,這一問題備受矚目。華創證券分析稱,去產能對就業影響有限。根據國家統計局公布的數據顯示,截至2015年11月底,我國黑色金屬冶煉及壓延加工業全部從業人員平均人數為361.2萬人。如果按照去產能8%-12%對應黑色金屬冶煉及壓延加工業就業減少8%-12%計算,鋼鐵產業去產能將帶來28.9-43.3萬人失業。
由于2015年我國煤炭總產能約為57億噸,未來三年共計淘汰7億噸產能,相當于去產能13%左右。而據國家統計局的數據,截至2015年11月底,煤炭開采和洗選業全部從業人員平均人數約為441萬人,按照去產能13%對應就業人口減少13%推算,煤炭行業去產能將會帶來約60萬人失業。
回顧1998年去產能,當時產能過剩最終得以消化,那么98年供給側改革時,財政、稅收和國企改革具體如何進行?據興業證券總結:
積極財政政策:發行特別國債用于向四大行注資,化解四大行資本金不足風險;發行長期建設國債,加強基礎設施建設;調整稅收結構,支持出口,吸引外資和減輕企業負擔。
積極貨幣政策:多次降息降準;大力推行債轉股,北京水泥廠債轉股是當年較為典型和成功的案例。
配套產業政策:政企分開,撤銷電力、煤炭、冶金、機械等部門,設立國資委,國資委以出資人的身份管理國有資產;實施“抓大放小”,推動國有企業戰略性組改,國家著重抓了在國民經濟中具有重要影響的520戶國家重點企業,進一步放開搞活國有中小企業;企業減員增效,國有企業從11.38 萬家下降至6.5萬家,減少幅度達到42%,為了安置下崗工人,國家先后出臺了財政補貼、下崗工人再就業服務、建立社保體系和最低生活保障體系,以及提前退休和“買斷工齡”等政策。